赚翻了的英伟达，还是很需要吴新宙

AI向上，汽车向下。

11月22日早间，英伟达发布2024财年第三财季财报（截至自然年2023年10月29日），期内实现收入181.2亿美元，同比上涨206%，远高于市场预期的162亿美元，创纪录新高；净利润92.4亿美元，高于市场预期的72亿美元，而去年同期利润仅6.8亿美元。

可以说：今年三季度英伟达是赚的盆满钵满，远超预期。其中，AI芯片业在内的数据中心营收达到145.1亿美元，占比80%，远超市场预期的128.2亿美元。

不过，与数据中心业务同被英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋看好，被认为是新增长引擎的汽车业务就没有那么顺利了，营收只有2.61亿美元，尽管同比仍然增长，但增速明显放缓，为4%。

或许正是受到芯片出口管制、汽车业务发展不如预期等因素影响，财报发布后，英伟达股价却出现了下跌，盘后跌幅曾超6%，后一度小幅转涨，此后又重回跌势，盘后跌超1%。

居安思危，英伟达在寻找芯片管制“突破口”的同时，也试图通过“挖来”吴新宙等技术大拿的方式，再次发力汽车业务，让其早日成为三大支柱业务之一。

01

数据中心业“爆涨”，游戏业务回暖

无论是从哪个角度看，英伟达这个季度的财报都非常好看。

“我们的强劲增长反映了广泛的行业平台从通用型到加速计算和生成式AI转变。”黄仁勋对此成绩非常满意。

他表示，继大模型初创公司、消费互联网公司和全球云服务提供商之后，各个国家和地区级的云解决方案提供商和软件公司也都加入AI使用和建设，企业们开始创建自定义AI以实现全球最大行业的自动化。“下一波浪潮正在开始，生成式AI时代正在起飞”。

英伟达财报数据

正如其所言，支撑英伟达这一季度拿下如此好成绩的，正是包括AI芯片业在内的数据中心营收145.1亿美元，同比增长279%，远超市场预期的128.2亿美元。

财报显示，数据中心收入的一半来自云计算基础设施提供商，另一半来自消费者互联网组织和大公司。包括AI芯片业在内的数据中心营收145.1亿美元，同比增长279%。财报显示，数据中心收入的一半来自云计算基础设施提供商，另一半来自消费者互联网组织和大公司。

其次，游戏业务也在回暖，在推出了引入光线重建（Ray Reconstruction）功能的DLSS 3.5技术和Windows版TensorRT-LLM库后，本季度英伟达游戏业务营收28.6亿美元，同比增长81%，高于市场预期的27亿美元。

另外，专业可视化业务营收4.16亿美元，同比增长108%；汽车业务营收2.61亿美元，同比增长4%。

英伟达预计，第四财季营业收入为200亿美元，上下浮动2%，相当于指引范围在196亿到204亿美元之间。分析师也预计，英伟达下季营收为179亿美元，同比增长约196%。

克雷斯在电话会议上还表示，英伟达仍在制定明年全年增加供应的计划。

02

资本不买账？好成绩背后暗藏隐患

财报非常漂亮，但资本市场似乎并没有非常买账。

过去一年时间，英伟达在资本市场的表现非常亮眼，以及已经上涨了两倍多，使该公司成为华尔街表现最好的股票之一，并将其市值提升至1.2万亿美元以上。

英伟达股票走势

实际上，在就财报发布之前的一段时间，英伟达股价已经连续上涨10个交易日，为2016年以来最长的连涨纪录。

但是，11月21日，伴随着财报发布，英伟达股价却出现了下跌，盘后跌幅曾超6%，后一度小幅转涨，此后又重回跌势，盘后跌超1%。

这其中，很大的因素是因为美国芯片出口限制对英伟达业务产生了不利影响。

英伟达CFO 克雷斯（Colette Kress）预警表示，随着美国扩大芯片出口限制，约占数据中心收入20%-25%的中国等市场第四季度销量额将大幅下降。

尽管，其还表示，上述降幅会“被其他地区的强劲增长抵消”。但英伟达显然不会放弃中国市场。

一方面，英伟达正在与中东和中国的一些客户合作，以获得美国政府销售高性能产品的许可；另一方面，正在尝试开发符合政府政策且不需要许可证的新数据中心产品。“将尽快在中国市场推出H20等改款算力芯片，满足中国客户需求”。

此前，外界传言英伟达正在开发符合美国政策且不需要许可证的数据中心新产品，包括HGX H20、L20 PCle和L2 PCle三款产品，有望本月下旬公布，国内厂商最快将在最近几天拿到产品。

英伟达H100

对此，英伟达保持谨慎态度。“我们需要一些时间来与客户讨论，了解他们对新产品的需求和愿望。”克雷斯称，“未来无论是中期还是长期，很难说我们在美国政府许可下开发新产品的技术难度以及中国客户对新品的兴趣是什么。因此，我们仍然在为中国客户找到适当的平衡。”

在财报会议上回答分析师关于出口管制的相关提问时，黄仁勋也表示，从长远来看，英伟达无法很好地弄清出口管制影响的严重程度，但会给出解决方案，“我们正在努力扩展数据中心产品组合，以可能提供不需要许可证的合规解决方案，这些产品或在未来几个月内上市。”

03

性价比不够，汽车业务推进不顺利

尽管存在不确定性，但英伟达的数据业务至少在比较长一段时间内都会有不错的营收表现，而另一大增长引擎，汽车业务的发展好像并没有那么顺利。

按照黄仁勋的规划，未来汽车业务将与数据中心、游戏并列成为英伟达的三大支柱业务，这意味着汽车业务至少要与游戏和数据中心业务达到同样量级。

而根据2024财年第三财季财报，英伟达的数据中心、游戏和汽车三项业务的收入分别为145.1亿美元、28.6亿美元、2.61亿美元，汽车业务仅占总营收的1.44%，要想达到数据中心和游戏业务的量级，还有很远的路。

实际上，英伟达在汽车领域布局很早。

NVIDIA DRIVE平台

早在2015年，英伟达即推出了NVIDIA Drive系列平台，主要面向自动驾驶生态。

英伟达在CES 2015上推出了基于英伟达Maxwell GPU架构的第一代平台：搭载1颗Tegra X1的DRIVE CX，主要面向数字座舱；以及搭载2颗Tegra X1的DRIVE PX，赋能自动驾驶。

此后几乎是每年英伟达都要更新一至两次Drive 平台，每隔两年发布一款车规级SoC芯片，且不断拉升算力水平。

2020年，Xavier芯片算力为30 TOPS，2022年量产上车的Orin算力一跃至254 TOPS。

2021年“蔚来日”，蔚来ET7正式亮相，并宣布成为Orin系列的首发量产车。

随后，包括蔚来ET7在内，IM智己汽车、威马M7均表示搭载四颗Orin芯片，总算力超过1000TOPS。

当时，其对手无论是Mobileye、华为、地平线可量产落地芯片单颗基本都在数十TOPS。

因此，彼时业内都认为，英伟达Orin芯片的交付，对电动车来说将是一个里程碑事件：一方面，自动驾驶芯片算力将替代传统燃油车马力指标，成为汽车行业一个全新竞争点；另一方面，英伟达在汽车圈将开始“屠杀”。

结果显然，并非完全如此。

英伟达车圈合作伙伴

尽管凭借着高算力、强生态，截至2022年底，英伟达全球高算力自动驾驶芯片市场份额占比达到82.5%，并拿到了一系列汽车圈订单，包括：

一是造车新势力，包括蔚来、小鹏、理想、上汽智己、R汽车、FF、Lucid Group等；

二是传统车企，包括比亚迪、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃、现代、奥迪、路特斯等；

三是自动驾驶公司，包括通用Cruise、亚马逊 Zoox、滴滴、沃尔沃商用车、Kodiak、图森未来、智加科技、AutoX、小马智行、文远知行、元戎启行等。

细看英伟达在汽车圈客户可以发现，这些企业一部分是出于L3及以上级别智能驾驶开发需要，而市面上还没有更多可选择的芯片，他们对于芯片的需求量是很小的；一部分只是把英伟达作为芯片供应商之一，且要不搭载在非走量款型上，要不处于未量产状态。